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2016年商业贸易行业投资策略:坚守转型和改革

发布时间:2015-12-03    研究机构:太平洋

宏观经济未见明显回升

PMI指数走低,工业增加值、固定资产投资增速也略低于市场预期;制造业下行压力持续增大,整体经济增长的动力仍然较弱,近期土地市场出现回暖迹象,这可能有助于迟缓地产投资的和经济下滑速度。

消费小幅回升,通胀连续下滑

社会消费品零售总额增速已经连续数月小幅回升,但价格受需求影响下滑。粮油食品等生活必需品增幅较9月有所下降,家电,家具与建筑材料等增速下降。重点零售企业方面,全国百家销售增速未有明显改善,显示电商对传统零售业的冲击还在持续。物价方面,受食品价格尤其是猪肉、禽蛋价格的回落,CPI涨幅连续下滑;PPI依旧在底部徘徊。

三季度以来行业略微跑输大盘

2015年报情况一般,市场表现上,6月后零售板块随大盘下跌回调明显。四季度以来,行业累计涨幅为18.31%,跑输全部A股0.18个百分点;在29个行业中排名19。

行业评级与投资建议

在传统行业产能过剩,人口红利逐步消失的经济环境下,必须持续的寻求新的消费增长点。跨境电商、农村电商能有效促进城乡居民消费升级,国企改革、并购重组、模式转型也有利于企业打破旧有藩篱。

我们认为,短期行业随大盘出现调整,但中长期上涨逻辑与趋势仍将持续。我们对明年行业的市场表现保持乐观,继续维持其“看好”评级。个股选择上,我们长期看好具备渠道资源优势,较强供应链管理能力,积极转型拓展新业态的渠道零售商。推荐标的有:1、积极向互联网转型,全渠道战略的步步高。2、布局跨境电商,涉足金融的海宁皮城、重庆百货。3、涉足医疗健康,百货+民营医院双轮驱动的百大集团。4、生鲜优势明显,与京东战略合作,全国布局稳步推进的永辉超市。5、具有优质物业,受到产业资本关注的低估值个股如新华百货(600785)、合肥百货。

风险提示。经济下滑和商业地产泡沫的风险,改革不达预期的风险。

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