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新华百货(600785):打造商贸物流平台 数字零售助力公司发展

时间:21-03-18 00:00    来源:光大证券

公司2020 年营收同比减少25.74%,归母净利润同比减少76.23%公司公布2020 年年报:2020 年实现营业收入56.94 亿元,同比减少25.74%;实现归母净利润0.43 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.19 元,同比减少76.23%;实现扣非归母净利润0.02 亿元,同比减少98.50%。

单季度拆分来看,4Q2020 实现营业收入14.20 亿元,同比减少27.72%;实现归母净利润0.09 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.04 元,同比减少19.54%;实现扣非归母净利润-0.10 亿元。

公司2020 年综合毛利率上升3.14 个百分点,期间费用率上升4.91 个百分点2020 年公司综合毛利率为24.98%,同比上升3.14 个百分点;单季度拆分来看,4Q2020 公司综合毛利率为17.75%,同比下降3.08 个百分点。

2020 年公司期间费用率为23.91%,同比上升4.91 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务分别为18.68%/3.82%/1.42%,同比分别变化3.29/ 1.05/0.57 个百分点。4Q2020 公司期间费用率为16.68%,同比下降2.85 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为10.88% /4.51% / 1.30%,同比分别变化-4.63/ 1.29/0.49 个百分点。

打造商贸物流平台新业态,物流收入占比提升

报告期内公司新百电器数字零售系统正式上线,先后完成了WMS 系统的切换运行、智能码盘系统及GIS 智能管理平台的研发与运行,同时完成了生鲜库房优化,推进建设“供应链过程监管”。受疫情影响,报告期内公司百货业务和超市业务收入均有一定程度下滑,而物流业务维持了营收净增长,我们认为商务物流平台有望成为公司新的营收增长点。

下调盈利预测,维持至“增持”评级

公司在2020 年上半年受疫情影响较大,尤其百货行业收入下降明显,考虑到2021 年疫情恢复具有不确定性,我们下调对公司2021/22 年EPS 的预测至0.56/0.62 元(之前分别为0.87/0.95 元),新增对2023 年的预测0.70 元。公司重点打造商贸物流平台“新百物流”,有望打造公司长期经营优势,鉴于目前2021 年市净率为1.0,处于历史较低位置,维持“增持”评级,长期投资者可逐步关注。

风险提示:部分门店租约到期无法续租,新业态和新店拓展速度不达预期。