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新华百货(600785)2021年一季报点评:业绩超预期 百货业态营收同比大幅提升

时间:21-04-22 00:00    来源:光大证券

公司1Q2021 营收同比增长2.04%,归母净利润同比减少8.25%公司公布2021 年一季报:1Q2021 实现营业收入16.75 亿元,同比增长2.04%;实现归母净利润0.51 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.22 元,同比减少8.25%;实现扣非归母净利润0.48 亿元,同比增长2.79%。

公司1Q2021 综合毛利率上升2.97 个百分点,期间费用率上升2.30 个百分点1Q2021 公司综合毛利率为30.05%,同比上升2.97 个百分点。

1Q2021 公司期间费用率为25.73%,同比上升2.30 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为19.27%/3.04%/3.42%,同比分别变化+0.30/ 0.00/+1.99 个百分点。

超市业态线下门店有序扩张,百货业态营收同比大幅提升报告期内公司共新增超市门店11 家,其中6 家位于宁夏区内,5 家位于宁夏区外。已签约待开业门店共计3 家,其中2 家位于宁夏区内,预计开业时间2021年7 月-2022 年10 月,1 家位于宁夏区外,预计开业时间2021 年7 月。受益于2020 年一季度低基数效应,2021 年一季度百货业态营业收入同比增加90.32%。

新租赁准则对利润冲击相对缓和,百货自有物业处于业内中等水平公司报告期内采用新租赁准则,导致使用权资产折旧费和利息费用增加11,185万元,租赁费减少8,938 万元,合计减少本期净利润2,247 万元。新租赁准则对公司利润冲击相对缓和,公司2020 年自营收入占比为82%,从物业面积看,自由物业比例相对适中,百货业态自由物业占比39%,处于行业中等水平。

上调盈利预测,维持“增持”评级

公司业绩超预期,超市业态门店扩展顺利,百货业态受益于疫情后消费复苏,预计营收将稳步增加,逐步回到2019 的水平,公司发力建设商贸物流平台,有望进一步降本增效,提升公司盈利能力,预计利润增速将快于营收恢复程度,我们分别上调对公司2021- 2023 年EPS 的预测33%/35%/ 34%至0.75/0.84/0.93元。公司疫情后加大百货改造力度,积极引进首店品牌,有望打造公司竞争优势,维持“增持”评级。

风险提示

区域竞争优势受冲击,经济后周期影响消费需求。