新华百货(600785.CN)

新华百货:资本开支较大,短期业绩有一定压力

时间:12-07-25 00:00    来源:光大证券

维持增持评级,6个月目标价19.35元:

我们调整2012-2014年EPS分别至1.29/1.50/1.77元(之前为1.38/1.64/1.95元),以2011年为基期未来三年复合增速13.4%,认为公司合理价值在19.35元。公司地处中西部地区,受宏观经济影响冲击相对较小,但未来三大项目(老大楼扩建项目、物流仓储项目及下半年的西宁店开业)将使得短期费用有一定压力(收入增速短期或高于净利润增速)。我们估计公司未来两年资本开支导致新增费用较大,鉴于公司在百货同类中较低的估值水平,仍然维持增持评级。

风险提示:建发城及老大楼扩建后培育期延长,物美回归事件的不确定性