新华百货(600785.CN)

新华百货:人工、租赁和财务费用对盈利影响较大

时间:13-08-26 00:00    来源:兴业证券

投资要点

事件:

新华百货(600785)公布其2013年中报,公司2013年上半年实现营收33.6亿,同比增长14.25%,实现净利润1.46亿,同比下降6.1%,EPS0.71元。

分季度看,公司二季度单季实现营收14.8亿,同比增长16.6%,净利润0.54亿,同比增长6.1%。

点评:

收入增长主要来自超市与电器业态

上半年公司百货业态实现营收13.2亿,同比增长1.4%;超市业态新开店6家,实现营业收入12.8亿,同比增长27.5%;电器业态上半年新开卖场1家,实现营业收入7.5亿,同比增长19.43%。百货业态收入占比下降4.4个百分点至41.1%。

百货、电器毛利率升,超市毛利率降

2013上半年公司综合毛利继续提升0.3个百分点至19.2%,其中百货业态毛利率提升0.5个百分点,电器业态毛利率提升约10个百分点,而超市业态毛利率则下降约5个百分点。

人员、租赁、财务费用增幅较大

2013年上半年公司三项费用同比上升27%,费用率提升1.3个百分点至12.7%。费用大幅提升导致上半年净利润下降6.1%,净利率下降0.9个百分点至4.4%。

费用明细来看,费用的影响主要来自人工和租赁费用的提升,人工和租赁费用分别提升38%和22.1%。另外财务费用也有较大比例提升,主要由于公司信用卡手续费及子公司青海新华百货支付利息所致。

分季度看,二季度净利润同比提升6.1%

分季度看,2013年2季度近净利润同比增长6.1%,为近4个季度以来首季正增长,主要得益于公司2季度收入增速的恢复以及毛利率的提升。

盈利预测

未来两年公司将有多个物业投入运营,对公司费用将产生一定压力,我们调整公司2013-2015年盈利预测至1.22元,1.24元和1.33元,维持“增持”评级。

风险提示

宏观环境对零售行业的持续影响;外延扩张对公司费用率产生的影响。