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新华百货2019年中报点评:业绩符合预期,联合多点推进线上线下融合

时间:2019-08-12    机构:光大证券

1H2019营业收入同减 0.17%,归母净利润同增 19.70%

公司公布 2019年半年报: 1H2019实现营业收入 39.47亿元,同比减少 0.17%,实现归母净利润 1.66亿元,折合成全面摊薄 EPS 为 0.74元,同比增长 19.70%;实现扣非归母净利润 1.40亿元,折合成全面摊薄扣非EPS 为 0.62元,同比增长 6.58%,业绩符合预期。

单季度拆分来看,2Q2019实现营业收入 17.04亿元,同比增长 0.61%,而 1Q2019营业收入同比减少 0.75%;实现归母净利润 5295万元,折合成全面摊薄 EPS 为 0.23元,同比增长 27.54%;实现扣非归母净利润 3050万元,同比减少 21.10%。

综合毛利率上升 1.56个百分点,期间费用率上升 1.58个百分点

1H2019公司综合毛利率为 22.42%,较上年同期上升 1.56个百分点。

1H2019公司期间费用率为 17.95%,较上年同期上升 1.58个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为 14.77%/2.43%/0.75%,较上年同期分别变化 1.12/ 0.25/ 0.20个百分点。 其中销售费用率提升较高主要系新开店同比增加带来的人工、租金及折旧费用同比增加所致。

品类调改带来毛利率提升,线上线下融合稳步推进

报告期内公司新开门店 14家,其中超市 12家电器 2家,关闭门店 8家。截至报告期末公司运营门店 264家,其中百货 11家,超市 155家,电器 98家。 报告期内公司持续推进品类调改,百货、超市毛利率同比都有所提升。公司联合多点 DMall 推进业务线上线下融合,将分批完成大卖场门店的线上业务布局,上线多点 APP,为消费者提供 2小时到家服务,进一步巩固区域竞争优势。

维持盈利预测,维持“增持”评级

公司区域龙头地位稳固,有望受益于大股东物美在经营管理和技术层面的支持, 我们维持对公司 19-21年全面摊薄 EPS 分别为 0.70/ 0.79/ 0.89元的预测,维持“增持”评级。

风险提示: 公司在宁夏优势地位受冲击,经济后周期影响消费需求。